Equities

아문디, 밸류에이션 우려에 선진국 주식 중립 스탠스

By Barry Stearns

4/4, 06:07 EDT
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핵심 요약

  • Amundi는 선진국 주식에 대해 중립적 입장으로 전환했으며, 과대평가 우려로 인한 조정을 매수 기회로 보고 있다.
  • Amundi는 특히 기술주의 높은 밸류에이션에 회의적이며, 전 세계 주식시장이 약 20% 과대평가되어 있다고 경고하며 현재 투자자들의 낙관론을 경계하고 있다.
  • 전반적인 시장 우려에도 불구하고 Amundi는 ESG 기준을 충족하는 펀드와 신흥시장에 선별적 투자를 선호하고 있다.

Amundi의 시장 스탠스 변화

2.1조 달러 이상의 자산을 운용하는 유럽 최대 자산운용사 Amundi는 경기 침체 우려로 인해 2023년 1월 선진국 주식에 대한 비중을 낮췄던 것을 중립으로 전환했다. Amundi Institute의 Monica Defend 책임자는 심각한 경기 침체는 예상되지 않지만, 보다 유리한 밸류에이션이 형성될 때까지 주식 비중을 늘리지 않겠다고 밝혔다. Defend는 "시장 조정은 단순한 조정이 아닌 매수 기회"라며 주식 투자에 대한 신중하지만 기회주의적인 접근법을 시사했다. 이는 2022년 6월 비중 축소 결정이 MSCI 세계 지수 하락을 선행했던 것과 맥락을 같이 한다.

주식 밸류에이션과 성과

MSCI 세계 지수가 30% 이상 상승했음에도 Amundi는 특히 기술주의 높은 밸류에이션에 우려를 표했다. S&P 500 지수의 경우 선행 12개월 기준 주가수익비율(PER)이 21배를 넘어섰는데, 이는 장기 평균을 상회하는 수준이다. Amundi의 Vincent Mortier 최고투자책임자(CIO)도 디스인플레이션과 기술주에 대한 과도한 낙관이 전 세계 주식시장을 약 20% 과대평가되게 만들었다고 지적했다. Mortier는 현재 밸류에이션이 실적으로 충분히 뒷받침되지 않는다며, 과거 버블 시기와 유사한 양상이라고 경고했다.

전략적 투자 선호도

전반적인 주식시장에 대한 우려에도 Amundi는 선별적 투자에서 성과를 거두고 있다. ESG 기준을 충족하는 다각화된 포트폴리오를 가진 Amundi Pioneer Income Opportunities 펀드는 지난 1년간 동종 펀드 대비 70% 이상 우수한 성과를 기록했다. 이 펀드는 주식, 채권, 현금 등을 혼합한 균형 잡힌 투자 전략을 보여주며, Amundi의 방어적 주식과 산업재 내 고품질 소재 기업에 대한 선호를 반영하고 있다. 또한 Mortier는 신흥시장과 일부 유럽 섹터에 대한 선호를 표명하며, 글로벌 투자 기회에 대한 세부적인 견해를 드러냈다.

글로벌 주식시장 전망과 비교

Amundi의 신중한 전망은 미국 주식에 대한 낙관을 보인 BlackRock과 대조된다. 그러나 Amundi의 회의적 견해는 전반적인 시장에 대한 것으로, 과대평가 수준과 잠재적 조정 가능성을 지적했다. 이는 역사적 비교와 현재 경제 지표에 기반한 것으로, 투자자들이 직면한 복잡한 상황을 보여준다. 헤지펀드와 뮤추얼펀드는 상대적으로 고평가된 미국 시장을 벗어나 유럽 주식에 대한 투자를 늘리고 있다.

월가 의견

  • Monica Defend, Amundi(선진국 주식에 대해 중립):

    "시장 조정은 단순한 조정이 아닌 매수 기회... 현 시점의 밸류에이션이 워낙 높아 실적으로 충분히 뒷받침되고 있다고 보기 어렵다."