Macro

연준, 주가보다 고용지표 중시할 듯

By Athena Xu

4/4, 09:38 EDT
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핵심 요약

  • 제롬 파월은 정책금리가 제한적이라는 입장을 유지하고 있으나, 완화 기조로의 전환 가능성을 시사하는 근거가 있다.
  • 가계 고용 조사와 급여 데이터 간 차이는 잠재적 경기 침체를 암시하며, 역사적 패턴이 이를 뒷받침한다.
  • 시장의 낙관적 전망에도 불구하고, 연준은 주식시장 동향보다 노동시장 신호에 더 주목할 것으로 보인다.

연준의 정책금리 스탠스

제롬 파월 의장은 최근 발언에서 정책금리가 현재 제한적이라는 입장을 강조했다. 이는 일부 시장 참여자들의 기대와 대조된다. 연방기금금리가 명목 GDP 성장률 대비 낮은 수준이지만, 경기 둔화 전 주요 금리 인하가 이루어지지 않으면 이 관계가 변화할 수 있다고 인정했다. 이는 향후 12개월 내 경기 침체 가능성이 제기되는 가운데, 가계 고용 약세 관찰 결과와 연관되어 중요한 의미를 갖는다.

시장 반응과 추측

연준의 정책 결정에 대한 논의가 활발하며, 시장 참여자와 애널리스트들은 다양한 해석을 제시하고 있다. 일부는 높은 금리가 기업 투자 문턱을 높여 생산성과 추세 성장을 강화할 수 있다고 보지만, 다른 이들은 단기 부채 조달 약화로 인해 명목 및 실질 기준금리의 의미가 퇴색했다며 장기금리가 더 정확한 지표라고 주장한다. 이는 연준 정책 스탠스와 경제적 영향을 해석하는 데 복잡성이 존재함을 보여준다.

고용 데이터와 경기 침체 신호

견고한 급여 추세와 달리 가계 조사에서 최근 5개월 중 4개월 동안 일자리 손실이 관찰된 점은 노동시장 건강에 대한 의문을 제기한다. 이러한 괴리, 특히 정점 대비 0.55% 하락한 가계 고용과 급여 지표가 정점을 유지하는 현상은 역사적으로 경기 침체의 전조 신호였다. 1948년 이후 데이터 분석 결과, 이 같은 차이는 종종 경기 하강을 앞섰다는 점에서 현재 노동시장 신호에 주목할 필요가 있다.

월가 의견

  • Cameron Crise, 블룸버그(시장과 연준 정책에 대해 중립적):

    "제롬 파월이 내 의견에 동의하지 않는 것 같지 않습니까... 어제 논의한 보조적 증거에도 불구하고 정책이 다소 완화적으로 전환되고 있다는 점은 분명한 구름 같은 존재입니다." "이 수치에 따르면 정책(10년물 명목금리로 반영)은 이번 경기 사이클 내내 제한적이지 않았습니다... 반면 실질금리를 기준으로 하면 지난 반세기 중 가장 제한적인 정책 설정이라고 할 수 있습니다." "최근 블룸버그 이코노믹스의 Anna Wong 등 일부 논평가들이 급여 추세와 가계 조사 간 차이를 지적했습니다..." "주식시장은 정책이 완화적이라고 외치고 있지만, 노동시장이 다른 노래를 부르기 시작한다면 우리 모두 연준이 어느 쪽에 귀 기울일지 알고 있습니다."