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연기금, 사모펀드 지분 디스카운트 매각 증가

By Mackenzie Crow

4/4, 01:27 EDT
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핵심 요약

  • 기관 투자자들이 사모펀드 지분을 할인가에 매각하고 있으며, 2022년 95%에서 99%로 순자산가치 이하 거래 비중이 증가했다.
  • 공적 연금 펀드의 사모펀드 투자 비중이 평균 11%로 늘어나면서 과다 투자와 이에 따른 2차 시장 매각이 증가했다.
  • 금리 상승으로 사모펀드 포트폴리오 가치가 하락하면서 2차 시장 매각이 늘어났지만, 최근 연준의 조치로 할인폭이 줄어들고 있다.

2차 시장 매각 증가

미국 기관 투자자, 특히 연금 펀드와 기금들이 사모펀드 지분을 2차 시장에서 대거 매각하고 있으며, 이 과정에서 할인 거래가 늘어나고 있다. 지난해 이러한 매각의 99%가 순자산가치 이하에서 이뤄졌는데, 이는 2022년 95%, 2021년 73%에 비해 크게 증가한 수치다. 이는 기업공개와 M&A 부진, 수익자에 대한 지급 의무 충족을 위한 유동성 확보 필요성 등으로 인한 전략 변화를 반영한다. EnnisKnupp 공동 창립자 Richard Ennis는 특히 상당한 지급 의무가 있는 기관들의 경우 사모펀드의 위험-수익 프로필에 대한 인식이 변화하고 있다고 지적했다.

투자 비중과 과다 투자

북미 공적 연금 펀드의 사모펀드 투자 비중은 지난 3년 새 8%에서 11%로 상승했다. 이러한 비중 증가로 많은 기관 투자자들이 포트폴리오 전략 대비 과다 투자 상태에 놓여있다. Monument Group의 Christine Patrinos는 이러한 광범위한 과다 투자가 활황을 보이는 2차 매각 시장의 요인이 되고 있다고 언급했다. 제프리스에 따르면 지난해 글로벌 사모펀드 2차 시장 거래 규모는 1,120억 달러로, 2017년 이후 두 번째로 큰 규모를 기록했다.

금리 상승의 영향

금리 상승으로 사모펀드 포트폴리오 가치가 하락하면서 투자자들이 2차 시장으로 몰리고 있다. 이는 고정 수익 자산의 수익률이 개선되면서 상대적으로 매력도가 높아졌기 때문이다. 제프리스의 Todd Miller는 금리 상승으로 인해 매수자들이 이전 배수를 지불할 의향이 줄어들고 있다고 언급했다. 그러나 최근 연준의 금리 인상 중단과 인하 가능성 시사로 2차 시장의 할인폭이 줄어들기 시작했다.

월가 의견

  • Richard Ennis, EnnisKnupp 공동 창립자(사모펀드에 대해 중립적):

    "공적 연금 펀드들은 오랫동안 사모펀드에 자금을 쏟아부었는데, 이는 높은 수익과 낮은 위험, 그리고 유동성 문제가 크지 않다는 전제에 기반했다. 하지만 지금 그들은 사모펀드가 만능이 아니며 유동성이 중요하다는 것을 깨닫고 있다."

  • Christine Patrinos, Monument Group(기관 투자자의 사모펀드 투자에 대해 중립적):

    "대체로 많은 기관 투자자들이 자신들의 포트폴리오 전략 대비 사모펀드에 과다 투자되어 있다."

  • Todd Miller, 제프리스(사모펀드 2차 시장에 대해 중립적):

    "매수자들이 '잠깐, 금리가 훨씬 더 높아졌는데 나는 여전히 같은 배수를 지불할 수 없어'라고 말하고 있다." "LP 포트폴리오에 있는 자산들을 더 작은 할인으로 가격 매김할 수 있는 것들이 많아져서, 이들이 더 나은 심리 상태를 갖게 되고 있다. 실제로 많은 2차 거래가 이뤄지고 있다."