Macro

KKR, 2190억달러 운용자산 기반 '채권 황금기' 전망

By Bill Bullington

4/4, 09:52 EDT
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KKR & Co. Inc.
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핵심 요약

  • KKR은 "신용 배분의 황금기"를 강조하며, 금리 인하 불확실성에도 불구하고 채권 시장에 투자할 것을 촉구했다.
  • Sheldon은 선별적인 신용 투자를 옹호하며, 하위 BB등급 CLO와 하이일드 채권에서 기회를 발견했다.
  • CLO와 레버리지론 시장의 경쟁에도 불구하고, M&A 활동 증가로 인한 수요 증가로 프라이빗 크레딧이 여전히 중요할 것으로 보인다.

신용 시장의 황금기

KKR & Co.는 신용 투자에 강세를 보이며, 투자자들에게 "완벽한 진입 시점"을 기다리지 말고 채권 시장에 뛰어들 것을 권유했다. KKR 크레딧 및 마켓 공동 대표 Chris Sheldon은 금리 인하의 예측 불가능성을 강조하면서도, 경기 둔화, 디폴트 증가 폭 완화, 신용 선별 기회 증가를 전망했다. 2,190억 달러 규모의 신용 자산을 운용하는 KKR은 자산군별 수익률 다양성 속에서 선별의 중요성을 강조했으며, 상업용 부동산 관련 일부 CLO 섹터의 어려움에도 불구하고 CLO를 특히 매력적인 투자처로 꼽았다.

하이일드 기회

KKR의 전략에는 하위 BB등급 CLO와 KKR CLO 지분 매입이 포함되어 있는데, 이는 디폴트 예상이 통제된 메자닌 트랜치에 대한 긍정적 견해를 반영한다. 지난 12월 고수익 채권 투자 제안은 수익성 있는 성과를 보였으며, 레버리지론과 정크본드의 수익률은 각각 약 2.5%와 0.95%를 기록했다. KKR은 특히 유럽의 정크본드 시장에서 더 매력적인 진입점을 찾아 포트폴리오를 하이일드 채권 쪽으로 조정하고 있다.

프라이빗 크레딧의 주목

CLO와 레버리지론 시장의 부활로 프라이빗 크레딧에 대한 경쟁이 심화되고 있지만, KKR은 M&A 활동 증가에 따라 신디케이트 신용 시장과의 공존이 지속될 것으로 보고 있다. Sheldon은 잠재적 디폴트와 섹터 붕괴에 대한 신용 시장의 불안감이 과도하다고 보며, 자산 기반 금융과 정크본드에서 기회를 발견했다. KKR은 변동금리 부채 비중을 유지하면서도 하이일드 채권에 대한 듀레이션 익스포저를 늘리고 있다.

월가 의견

  • Chris Sheldon, KKR(채권 시장에 대해 신중 낙관적):

    "금리 인하의 시기와 규모는 예측할 수 없다... 경기가 둔화되고 디폴트가 증가하겠지만 급증하지는 않을 것이며, 분산이 증가해 신용 선별 기회가 생길 것으로 본다." "금리 상승 기대가 지속되는 만큼 신용 투자자에게 좋은 시기다... 분산이 증가함에 따라 민첩성과 개별 신용 선별이 중요해질 것이다." "CLO 관점에서는 디폴트가 통제 가능한 수준에 머물 것으로 보여 메자닌 트랜치에 더 긍정적이지만, 운용사 선택은 여전히 핵심이다."