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By Alex P. Chase
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미국 최대 은행 JPMorgan Chase & Co.는 투자자들과 약 20억 달러 규모의 대규모 합성 위험 이전(SRT) 거래 두 건 발행을 논의 중이다. 아직 초기 단계인 이 논의는 적어도 하나의 거래가 기업 부채 포트폴리오와 관련될 것이며, 올해 4분기 내 시장 출시를 목표로 하고 있다. 다만 이는 초기 논의 사항이므로 구체적인 자금조달 내용은 변경될 수 있다.
JPMorgan의 움직임 배경에는 규제 변화와 시장 변화가 자리잡고 있다. 해당 은행은 2019년 모기지 포트폴리오의 리스크를 완화하기 위해 유사한 거래를 실행한 바 있다. 이는 Fannie Mae와 Freddie Mac이 활용한 전략과 유사하다. 이러한 활동은 향후 손실에 대비한 은행의 자본 확충을 위한 규제 제안이 고려되면서 미국 시장에서 SRT에 대한 관심이 높아지는 추세와 맥을 같이 한다. SRT는 은행이 대출 풀에 연계된 채권을 발행하고 신용 파생상품을 통해 신용 리스크를 투자자에게 이전하는 방식이다. 이를 통해 은행은 이 자산에 대한 규제 자본 요구 사항을 줄일 수 있으며, 투자자들은 10%를 초과하는 수익률에 매력을 느낀다.
그동안 유럽 은행들이 SRT 거래의 주요 참여자였지만, 초점이 월가 은행들로 옮겨가고 있다. 특히 JPMorgan을 비롯한 이들 은행은 Basel III Endgame 규제 도입을 앞두고 있다. 이러한 규제 변화에 대비해 Wells Fargo 등 다른 금융기관들도 올해 SRT 시장에 진출을 고려하고 있다. 이는 규제 자본 요구 사항과 신용 리스크 관리를 위한 전략적 수단으로 SRT에 대한 관심이 높아지고 있음을 보여준다.
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