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중국, 위안화 평가절하 배제하고 내수 진작 재정정책 선회

By Athena Xu

5/15, 11:52 EDT
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핵심 요약

  • 경제적 압박에도 불구하고, 중국의 강력한 수출 실적을 고려할 때 위안화의 큰 폭 평가 절하는 역효과를 초래할 것으로 판단된다.
  • 중국은 국내 소비 부양과 수출 의존도 감소를 위해 통화 정책보다는 대규모 재정 부양책을 고려하고 있다.
  • 주택 시장에 대한 제안된 국가 개입과 중국의 경제적 과제를 해결하기 위한 보다 광범위한 재정 조치의 효과성은 불확실하다.

위안화 평가 절하 논쟁

중국의 경제적 어려움 속에서 위안화 평가 절하 가능성에 대한 논의가 고조되고 있다. Bloomberg의 Ye Xie는 동료 Ven Ram을 인용하며, 위안화의 큰 폭 평가 절하가 중국에 역효과를 초래할 것이라고 주장했다. 압박에도 불구하고 중국의 수출은 강세를 보이고 있으며, 미국과 EU의 저가 중국 수입품 유입에 대한 불만은 이를 반영한다. 외교관계위원회의 Brad Setser는 중국 제조업 흑자가 팬데믹 정점 이후 다소 감소했지만, 여전히 일본과 독일을 합친 것보다 크다고 지적했다. 위안화의 실효 환율이 10년 만에 최저 수준인 것은 추가 평가 절하 없이도 중국 제조업체들이 국제적으로 경쟁력을 유지하고 있음을 시사한다.

통화 정책보다 재정 부양책

논의는 국내 소비 부양과 수출 및 투자에 대한 의존도 감소를 위해 대규모 재정 부양책의 필요성으로 옮겨가고 있다. 이 전략은 이를 위해 위안화 강세가 필요함을 시사한다. Ven Ram의 분석에 따르면 중국은 국유기업이 부실 개발업체의 미판매 주택을 매입하는 등 주택 시장에 대한 국가 개입을 고려하고 있다. 이는 부채를 정부 대차대조표로 이전하여 부동산 기업의 재무 전망을 개선하고 국내 주식에 대한 심리를 되살리려는 목적이다. 그러나 Ram은 재정 조치만으로는 중국 경제 회복에 충분하지 않을 수 있다고 제안하며, 중국의 경제적 난제의 복잡성을 시사했다.

경제적 과제와 통화 압력

중국은 부동산 부문 침체와 글로벌 공급망 변화로 인해 재정 이니셔티브를 넘어선 종합적인 해결책이 필요한 상황이다. 역외 위안화는 압력을 받고 있으며, 시장 참여자들이 필요한 평가 절하 위험을 과소평가하고 있을 수 있다. 미판매 주택을 저렴한 주택으로 전환하려는 주택 시장에 대한 국가 개입 제안은 시장 안정화를 위한 시도이지만, 부동산 부문과 수출이 중국 경제에 핵심적이라는 점을 고려할 때 이러한 조치의 효과성은 미지수이다.

월가 전망

  • Brad Setser, 외교관계위원회(중국 제조업 흑자에 중립):

    "중국의 제조업 흑자 규모는 일본과 독일 두 제조업 강국을 합친 것보다 더 크다."