Real Estate

주거비 상승세 5.5%로 둔화...공급 부족에 인플레 압박 우려

By Doug Elli

5/15, 11:45 EDT
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핵심 요약

  • 2022년 6월 이후 가장 낮은 연간 상승률을 보인 주거비가 여전히 근원 인플레이션을 주도하고 있지만, 지난 1년간 5.5% 증가로 완화 조짐을 보이고 있다.
  • 주거비 상승 둔화에도 불구하고 주택은 여전히 주요 인플레이션 요인으로, 연간 근원 인플레이션 상승의 3분의 2 이상을 차지하고 있다.
  • 실제 임대료 하락 반영 지연과 주택 착공 감소, 이민 증가에 따른 향후 압력으로 인해 연준의 인플레이션 목표 달성이 어려워질 수 있다.

인플레이션 우려 속 주거비 완화

4월 금융 환경은 지속적으로 높은 주거비로 특징지어졌는데, 이는 완화 조짐을 보이면서도 근원 인플레이션의 주요 동인으로 작용했다. 노동통계국에 따르면 소비자물가지수(CPI)의 주거비 부문, 즉 임대료와 자가주택 임대료 등은 4월 0.4% 상승했는데, 이는 3월과 동일한 수준이다. 지난 1년간 5.5% 상승한 주거비는 연간 근원 인플레이션 상승의 3분의 2 이상을 차지하며, 주택이 전반적인 인플레이션 환경에 미치는 큰 영향을 보여주고 있다. 옥스퍼드 이코노믹스의 수석 미국 이코노미스트 Ryan Sweet는 새로 체결된 임대차 계약이 CPI에 반영되기까지의 시차를 고려할 때 인내심이 필요하다고 지적했다.

임대료 완화 반영의 지연

아파트 임대료 완화가 CPI 데이터보다 더 빠르게 나타나고 있어, 실시간 시장 상황과 인플레이션 지표 간 괴리가 존재한다. 노동통계국의 2년 주기 임대료 데이터 수집은 실제 임대료 인플레이션 상황을 포착하는 데 지연을 초래한다. 시카고 연준 총재 Austan Goolsbee와 Inflation Insights 설립자 Omair Sharif 등 경제학자들은 이 점을 중요하게 여기고 있다. Sharif는 특히 최근 0.3%의 월간 임대료 상승이 코로나19 이전 수준으로의 회귀를 의미한다고 보아, 주거 인플레이션 압력이 완화될 수 있다고 전망했다. 그러나 Nationwide의 Oren Klachkin이 지적한 바와 같이 코로나19의 다각적인 영향과 경기 둔화로 인해 이러한 완화 효과가 내년 초까지 전체 인플레이션에 반영되지 않을 수 있다.

주택 인플레이션의 복잡한 전망

주거비 완화에도 불구하고 전망은 복잡하다. 신규 아파트 공급 증가가 시장 임대료 안정화의 핵심 요인이었지만, Madera Residential의 Jay Parsons와 같은 업계 전문가는 금리 상승으로 인한 다가구 주택 착공 감소로 인해 임대료 상승 압력이 다시 발생할 수 있다고 경고했다. 이러한 수요-공급 불균형은 인플레이션에 상방 압력을 가할 수 있어, 연준의 주거비 관리 노력을 복잡하게 만들 것이다. 또한 Strategas Research Partners의 Don Rissmiller가 지적한 바와 같이 이민 증가로 인한 주택 재고 부족 역시 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있다.

주택에 초점을 맞춘 인플레이션 관리

주거비 역학이 전반적인 인플레이션 환경에서 차지하는 복잡한 역할은 정책 입안자와 시장 관찰자들에게 중요한 과제를 제시한다. 최근 데이터는 완화 조짐을 보이지만, 주택 시장의 새로운 압력 가능성도 강조한다. 이는 CPI의 임대료 변화 반영 지연, 신규 아파트 공급의 영향, 코로나19와 이민 추세의 경제적 영향 등 다양한 요인을 균형 있게 이해할 것을 요구한다. 연준과 기타 이해관계자들이 이러한 상황을 헤쳐나가면서, 경제 성장 촉진과 인플레이션 관리의 균형을 유지하는 것이 핵심 관심사로 남을 것이다.

월가 전망

  • Ryan Sweet, Oxford Economics(주거 인플레이션에 중립):

    "주택은 여전히 우리의 인플레이션 문제의 핵심 원인이지만, 디스인플레이션은 여전히 파이프라인에 있다... 새로 체결된 임대차 계약과 CPI 주거비 부문 간 시차가 더 길어 예상보다 더 많은 인내심이 필요할 것으로 보인다."

  • Austan Goolsbee, 시카고 연준 총재(주거 인플레이션에 다소 낙관적):

    "상당한 시간 동안 주택 인플레이션이 곧 하락할 것이라고 말해왔다. 우리가 생각하는 속도로 그렇게 된다면, 전반적인 개선을 보기 시작하고 2%로의 복귀를 위한 낙관적인 경로를 탈 수 있을 것이다."

  • Omair Sharif, Inflation Insights(최근 주거비 보고서에 낙관적):

    "이번 보고서에서 가장 고무적인 부분은... 코로나19 이전 수준인 0.3%의 월간 임대료 상승률이다."

  • Oren Klachkin, Nationwide(주거비의 전반적 인플레이션에 대한 영향에 중립/장기적 낙관적):

    "코로나19 관련 영향과 경기 둔화로 내년 초부터 주거비의 전반적 인플레이션에 대한 영향이 2018-2019년 수준인 2.5-3% 수준으로 낮아질 것이다."

경영진 코멘트

  • Jay Parsons, Madera Residential:

    "임대료 상승 압력의 원인은 금리 상승으로 인해 개발업체들이 더 많은 아파트를 건설하기 어려워졌기 때문이다... 다가구 주택 착공이 급감했는데, 이는 수요 증가와 공급 부족으로 인플레이션에 상방 압력을 줄 수 있다."