Equities

인도 중소형주 '거품' 경고에 SJVN 매도, GAIL만 '합리적'

By Barry Stearns

5/15, 19:46 EDT
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핵심 요약

  • Federated Hermes의 펀드 매니저 Jonathan Pines는 인도의 강한 경제 성장에도 불구하고 인도 중소형주에 "버블"이 형성되어 있다고 경고했다.
  • Pines 펀드는 주가가 240% 급등한 SJVN을 매도했는데, 이는 주가와 기업 가치 간 괴리 때문이다.
  • 정부 지출과 가스 수요 증가로 혜택을 받는 GAIL India는 고평가 속에서도 "합리적인" 투자 기회로 꼽힌다.

시장 밸류에이션 우려

Federated Hermes의 아시아 ex-일본 펀드(운용 규모 31억 달러)를 운용하는 컨트래리언 펀드 매니저 Jonathan Pines는 인도 중소형주의 밸류에이션에 대한 우려를 제기했다. 그는 이들 주식이 "버블" 상태라고 지적했다. 민간 소비와 제조업 호조로 10-12월 분기 8.4% 성장을 기록한 인도의 강한 경제 성장에도 불구하고, Pines는 국가의 성장 잠재력과 주식 시장의 현재 밸류에이션 간 큰 괴리가 있다고 믿고 있다. 그는 친기업적 정부와 강한 국제 관계 등 인도의 장점을 인정하지만, 주가에 대해서는 신중한 입장을 견지하고 있다.

중소형주 "버블"

Pines의 회의적 시각은 특히 인도 중소형주 섹터에 집중되어 있다. 그는 이 섹터에서 기업 가치와 부합하지 않는 "수직적 가격 상승"을 관찰했다. 이러한 관점에 따라 그의 펀드는 지난 1년간 주가가 240% 급등한 중소형 수력발전 기업 SJVN을 매도했다. 이는 SJVN의 3분기 매출이 1.6% 감소하고 세전 이익이 40% 하락했음에도 불구한 것이다.

Antique 증권의 애널리스트 Rohit Natarajan과 Pranav Furia는 SJVN에 대해 여전히 매수 의견을 유지하고 있다. 그들은 2040년까지 발전 설비 용량을 50GW까지 늘리겠다는 SJVN의 장기 성장 목표를 근거로 들었다. 하지만 JM 파이낸셜의 Sudhanshu Bansal은 향후 12개월 내 주가가 약 50% 하락할 것으로 예상하며, SJVN 주식에 대한 의견이 엇갈리고 있다.

GAIL India: 유일한 "합리적" 투자 기회

인도 중소형주 밸류에이션에 대한 비판 속에서 Pines는 천연가스 유통 기업 GAIL India를 유일한 "합리적" 투자 기회로 꼽았다. 그는 정부의 인프라 투자 증가와 가스 수요 상승으로 GAIL India가 혜택을 받을 것으로 보고 있다. GAIL India는 Federated Hermes 아시아 ex-일본 펀드 자산의 1.56%를 차지한다. 최근 주가 상승으로 "완전 밸류에이션" 수준에 근접했지만, Pines는 다른 인도 주식들에 비해 GAIL India가 "훌륭한 가치"를 제공한다고 평가했다. 이는 그의 펀드가 인도 투자에 선별적인 접근을 취하고 있음을 보여준다.

월가 전망

  • Jonathan Pines, Federated Hermes(인도 중소형주에 베어리시):

    "탑다운 투자자의 관점에서 보면 인도는 모든 것이 좋아 보입니다... 하지만 우리가 발견한 바로는 인도 주식의 주가수익률은 좋지만, 주가가 너무 높습니다." "대형주는 비싸고, 중소형주 부문에서는 많은 종목들이 수직 상승하는 모습을 보였습니다."

  • Rohit Natarajan and Pranav Furia, Antique 증권(SJVN에 벌리시):

    "SJVN은 2040년까지 발전 설비 용량을 50GW까지 늘리겠다고 합니다... 목표가 50% 미달되더라도 장기 성장률은 15%입니다."

  • Sudhanshu Bansal, JM 파이낸셜(SJVN에 베어리시):

    "향후 12개월 내 주가가 약 50% 하락할 것으로 예상합니다."