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소매판매 부진에도 서비스 지출 견고, 소비 회복 주시

By Athena Xu

5/16, 09:10 EDT
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핵심 요약

  • 최근 부진한 소매 판매 데이터에도 불구하고, 전반적인 소비 지출은 서비스 부문의 7% 성장률을 보이며 탄력적인 모습을 보이고 있다.
  • 시장 반응과 경제 지표가 대체로 부정적이지만, 미국 소비자의 지출 강세는 과소평가되어서는 안 된다.
  • 전반적인 소비와 서비스 지출의 하락 징조가 더 나타날 때까지 신중한 태도가 필요하다.

소매 판매 부진이 우려 야기

4월 소매 판매 보고서에 따르면 재량 지출 부문에 전반적인 약세가 나타나며 소비자의 잠재적 지출 감소를 시사했다. 특히 주유소 매출이 가장 큰 증가를 보인 반면, 일반 상품, 건강 및 개인 관리 매장, 아마존 등 온라인 플랫폼을 포함한 비점포 소매업체 등은 감소세를 보였다. 후자 부문의 월간 감소폭은 2023년 3월 이후 가장 큰 것으로 나타났다. 이러한 소매 판매 부진은 최근 예상보다 양호한 소비자물가지수(CPI) 발표 이후 주식 시장 랠리를 고려할 때 주목을 끌고 있다. 그러나 이는 향후 소비자 약세로 이어질 수 있는 잠재적 위험 요인이 될 수 있다.

소비자 회복력 의문

소매 판매 부진에도 불구하고 미국 소비자의 패배를 선언하기에는 이르다. 금융 역사적 지혜는 미국 소비자에 반하는 것이 종종 실수라는 것을 보여주며, JPMorgan 수석 이코노미스트 Bruce Kasman이 "소득만 주면 소비할 것"이라고 말한 것과 같은 견해를 반영한다. 이 원칙은 글로벌 금융 위기 이후 몇 년을 제외하고는 대체로 유효했다. 최근 소매 지표는 소비자 피로감에 대한 추측을 불러일으켰지만, 이는 Beige Book 등의 간접적인 증거에 의해 뒷받침된다. 그러나 소매 판매 지표만으로는 전체 지출을 완전히 포착하기 어려우며, 서비스 지출을 제외하고 있다는 점에 유의해야 한다. 인플레이션으로 인한 서비스 비용 상승을 고려하면, 개인 지출에 대한 보다 포괄적인 관점에서는 더 탄력적인 모습이 드러난다.

전반적인 소비 추세 분석

소매 판매에만 초점을 맞추면 보다 견고한 서비스 부문의 소비 추세를 간과하게 된다. 2021년 말 이후 소매 판매와 전체 개인 지출 데이터 간 격차는 이러한 회복력을 보여준다. 이는 미국 소비자가 재화에서 서비스로 지출을 전환하고 있음을 시사하며, 전반적인 지출 감소는 아닌 것으로 보인다. 그러나 최근 경제 지표가 전반적으로 부진했다는 점은 경기 전망에 대한 우려를 낳고 있다. 블룸버그와 씨티그룹의 경제 서프라이즈 지수는 이러한 추세를 반영하며, 대부분의 최근 데이터가 예상에 미치지 못했음을 보여준다.

시장 반응과 향후 전망

시장은 최근 동향을 반영하여 기대치를 조정했으며, 금리 인상 가능성이 보다 합리적인 수준으로 되돌아왔다. 1회 인하가 아닌 다수의 인하를 반영하는 방향으로의 변화는 경기 둔화에 대한 기대감을 반영한다. 그러나 미국 소비자의 향방을 단정 짓기 위해서는 더 많은 증거가 필요하다. 월마트 등의 향후 실적 발표가 가계 건전성에 대한 추가 인사이트를 제공할 것이다. 현재의 경제 지표와 시장 반응을 고려할 때, 신중하면서도 열린 자세가 필요할 것으로 보인다.